Почему акции IBEX 35 могут продолжить рост: факторы, способствующие росту

01. Исторический контекст

У роста еще есть потенциал, но сейчас для этого необходимы отчеты о прибыли и макроэкономическое подтверждение, а не простая переоценка.

Индекс IBEX 35 уже продемонстрировал уверенный рост. Данные графиков Yahoo Finance показывают, что индекс поднялся с 8163,3 31 мая 2016 года до 17622,7 15 мая 2026 года, что составляет прирост цены на 115,88% за десять лет. Даже после этого роста бенчмарк все еще находится на 5,12% ниже своего 52-недельного максимума в 18573,8. Это делает следующий бычий тренд сценарием продолжения тренда, а не сценарием глубокого восстановления стоимости.

Визуализация бычьего тренда на основе данных для индекса IBEX 35 — Позитивный сценарий подтверждает правильность прогноза: индекс достаточно близок к предыдущим максимумам, поэтому для дальнейшего роста необходимы устойчивая прибыль компаний, продолжающийся рост испанской экономики и отсутствие дальнейшего ухудшения инфляции.

Анализ перспектив роста индекса IBEX 35

Горизонт	Что имеет наибольшее значение	Что могло бы укрепить бычий прогноз?	Что могло бы ослабить бычий прогноз?
1-3 месяца	Траектория инфляции, риторика ЕЦБ и уровень 18 000	Индекс восстановился до отметки в 18 000 пунктов, а инфляция в Испании снизилась по сравнению с апрельским уровнем.	Инфляция остается стабильной, а базовый индекс снизился на 17 000 пунктов.
6-12 месяцев	Устойчивость высоких доходов	Santander, BBVA, Iberdrola и Inditex сохраняют прогнозы без изменений и обеспечивают благоприятную доходность денежных средств.	Темпы роста прибыли замедляются, а ралли в основном зависит от увеличения мультипликатора.
До 2027 года	Сохранится ли темп роста экономики Испании опережающим показателем еврозоны?	Испания продолжает расти быстрее, чем другие страны, в то время как ее рыночная капитализация остается ниже средних показателей развитых рынков в целом.	Снижение прогнозов темпов роста и устойчивая инфляция совпадают.

Структура индекса остается одной из главных причин, почему бычий сценарий по-прежнему заслуживает доверия. В последнем публичном информационном бюллетене BME указано, что Santander занимает 16,99% индекса, Iberdrola — 13,93%, BBVA — 13,05%, а Inditex — 11,91%, при этом на долю этих четырех компаний приходится в общей сложности 55,88%. Когда эти компании демонстрируют хорошие результаты, индексу не обязательно расти во всех секторах, чтобы достигать новых максимумов.

Оценка также остается благоприятной по сравнению со многими альтернативами. 16 января 2026 года BME сообщила, что испанские акции торгуются с коэффициентом P/E, равным 13, что на 2,3 пункта ниже их среднего показателя за 37 лет, при средней дивидендной доходности 4,1%. В публичных материалах BME не публикуется точная прогнозная оценка EPS для индекса, поэтому наиболее ясными публичными ориентирами оценки по-прежнему остаются P/E и доходность. Тем не менее, эти данные свидетельствуют о том, что IBEX 35 не оценивается как перенасыщенный американский индекс роста.

02. Ключевые силы

Пять факторов, способствующих росту цены, которые могут способствовать дальнейшему продвижению.

Во-первых, Испания продолжает расти. Предварительная оценка INE на первый квартал 2026 года показала рост ВВП на 0,6% в квартальном исчислении и на 2,7% в годовом исчислении. Прогнозы Банка Испании на март 2026 года по-прежнему предполагают рост ВВП на 2,3% в этом году, даже с учетом более сложной внешней среды. Это важно, потому что индексу IBEX 35 не нужен бум для роста; ему нужен рост, достаточно устойчивый, чтобы сохранить качество банковского кредитования, потребительский спрос и планы инвестиций в коммунальные предприятия.

Во-вторых, компании, входящие в индекс, продолжают демонстрировать хорошие финансовые результаты. Santander сообщила о базовой прибыли за первый квартал в размере 3,6 млрд евро, росте выручки на 4%, снижении затрат на 3% и росте базовой прибыли на акцию на 17%. BBVA сообщила о прибыли, приходящейся на акционеров, в размере 2,989 млрд евро, что на 10,8% больше в текущем евро. Скорректированная чистая прибыль Iberdrola выросла на 11% до 1,865 млрд евро, а руководство повысило прогноз роста скорректированной чистой прибыли на 2026 год до более чем 8%. Inditex сообщила о выручке в 2025 году в размере 39,9 млрд евро, чистой прибыли в размере 6,2 млрд евро и продолжении инвестиций в магазины, логистику и технологии. Такая база прибыли может поддерживать интерес к индексу даже в условиях неидеальной макроэкономической ситуации.

Во-третьих, оценка по-прежнему играет на руку сравнительному анализу. По данным JP Morgan Asset Management, европейские компании (за исключением Великобритании) торгуются примерно с коэффициентом P/E 16 против 23 у США, в то время как европейские банки торгуются с коэффициентом P/E 1,1 и обеспечивают доходность для акционеров около 8%. Это важно, поскольку финансовый сектор составляет 36,34% индекса IBEX 35. Если прибыль европейских банков останется на высоком уровне, испанский индекс сохранит один из своих наиболее очевидных столпов поддержки.

В-четвертых, отраслевая структура индекса может сыграть ему на руку. На нефтяной и энергетический сектор приходится 20,04% индекса, а на технологии и телекоммуникации — еще 12,56%. Это означает, что IBEX 35 может извлечь выгоду как из стабильных денежных потоков в энергетическом секторе, так и из продолжающихся инвестиций в цифровую и сетевую инфраструктуру, даже если динамика внутреннего потребительского спроса будет неоднозначной.

В-пятых, у ценового тренда еще есть потенциал для дальнейшего роста, без необходимости резкой переоценки. На отметке 17 622,7 индекс достаточно близок к уровню 18 573,8, чтобы приблизиться к нему, но еще не превысил его. Если следующий сезон отчетности подтвердит, что крупнейшие компоненты индекса по-прежнему демонстрируют рост прибыли, для возвращения к новым максимумам не потребуются героические предположения.

Пятифакторная оценочная линза для раллийного кейса

Фактор	Почему это важно	Текущая оценка	Предвзятость
Фон роста	Поддерживает спрос на кредиты, потребительские расходы и капитальные затраты.	ВВП Испании вырос на 0,6% квартал к кварталу и 2,7% год к году в первом квартале 2026 года; Banco de España по-прежнему прогнозирует 2,3% на 2026 год.	Нейтральный или бычий
Значительные доходы	В значительной степени именно ведущие компании определяют бенчмарк.	Банки Santander, BBVA, Iberdrola и Inditex сообщили о благоприятных последних финансовых результатах.	Бычий
Оценка	Контролирует, какой потенциал роста уже учтен в цене.	Ориентиром для BME является коэффициент P/E, равный 13, и дивидендная доходность в 4,1%.	Бычий
Структура секторов	Банки и коммунальные предприятия могут продолжать держать этот индекс, если они выполнят свои обязательства.	Финансовый сектор составляет 36,34% индекса, а на долю четырех ведущих акций приходится 55,88%.	Нейтральный или бычий
Инфляция и процентные ставки	Для многократного расширения необходимо, чтобы инфляция не усугубилась.	Индекс потребительских цен в Испании составляет 3,2%, индекс потребительских цен в Испании — 3,5%, а депозитная программа ЕЦБ — 2,00%.	Нейтральный

Таким образом, наиболее оптимистичный сценарий развития событий не является спекулятивным. Это сценарий, основанный на денежных потоках, в котором Испания продолжает расти, компании с наибольшим весом в индексе продолжают получать прибыль, а оценка остается достаточно привлекательной для привлечения дополнительного капитала.

03. Контркейс

Что может сорвать митинг?

Наиболее очевидный риск — это сохранение инфляции. По данным INE, годовой темп роста ИПЦ в Испании в апреле 2026 года составил 3,2%, а индекс потребительских цен — 3,5%, в то время как Евростат прогнозирует инфляцию в еврозоне на уровне 3,0%, а инфляцию в энергетическом секторе — 10,9%. Это важно, поскольку оптимистичный сценарий будет сильнее, если ЕЦБ сможет предотвратить ужесточение политики, а не если инвесторам придется учитывать в цене очередную волну инфляции.

Второй риск заключается в том, что темпы роста замедлятся быстрее, чем предполагает текущая база доходов. Банк Испании по-прежнему ожидает замедления роста ВВП до 1,7% в 2027 году. Если банковское кредитование, потребительский спрос или корпоративные капиталовложения начнут отражать это замедление раньше, чем ожидалось, текущий оптимизм в отношении основных компаний может угаснуть.

Третий риск — это концентрация. Та же структура, которая способствует росту, может ему навредить. Поскольку на четыре ведущие акции приходится 55,88% бенчмарка, одновременная колеблющаяся динамика банковского сектора и Iberdrola или Inditex может быстро превратить уверенный рост в стагнацию на уровне индекса.

Текущие риски для бычьего сценария

Риск	Последние данные	Почему это важно	Текущая оценка
Неустойчивая инфляция	Индекс потребительских цен в Испании 3,2%, индекс потребительских цен в Испании 3,5%, инфляция в еврозоне 3,0%.	Это может отсрочить дальнейшее смягчение политики и ограничить многократное расширение.	Медвежий
Минимальная ставка ЕЦБ	Депозитная линия 2,00%, основные операции рефинансирования 2,15%	Это свидетельствует о том, что политика еще недостаточно мягка, чтобы оправдать слепую переоценку.	Нейтральный или медвежий
Замедление роста	Банк Испании прогнозирует рост ВВП на 2,3% в 2026 году и на 1,7% в 2027 году.	Это повышает планку для того, чтобы циклические показатели прибыли продолжали удивлять положительными результатами.	Нейтральный
Индекс концентрации	На долю четырех ведущих акций приходится 55,88% от общего объема индекса.	Митинги становятся хрупкими, если несколько лидеров перестают работать.	Медвежий
Настройка, близкая к высокой	Индекс находится всего на 5,12% ниже своего 52-недельного максимума.	Здесь меньше места для разочарования, чем на рынке, где всё идёт наперекосяк.	Нейтральный

Восходящий тренд остается убедительным только в том случае, если эти риски остаются разделенными. Рост становится гораздо менее устойчивым, когда устойчивая инфляция, замедление роста и узкое лидерство начинают взаимно усиливать друг друга.

04. Институциональный подход

Что показывают результаты профессиональных исследований относительно дальнейшего роста

Институциональная обстановка благоприятная, но не эйфорическая. Banco de España по-прежнему прогнозирует более быстрый рост экономики Испании по сравнению со многими странами еврозоны. JP Morgan Asset Management сообщает, что прогноз прибыли на акцию (EPS) в Европе на 2026 год пересматривается в сторону повышения после семи месяцев снижения прогнозов, и что европейские банки остаются привлекательно оцененными по коэффициенту 1,1x к балансовой стоимости с доходностью для акционеров около 8%. BME утверждает, что испанские акции остаются дешевыми по сравнению с историческими показателями и по сравнению со многими другими развитыми рынками.

Ни один из этих пунктов не является официальной целевой отметкой IBEX 35. Однако вместе они образуют целостную основу для бычьего сценария: Испании не потребуется значительного увеличения мультипликатора для роста, если пересмотр прогнозов по прибыли останется позитивным, а ведущие компании индекса продолжат наращивать прибыль.

Институциональный подход к анализу оптимистичного сценария

Источник	Что там было написано	Дата	Прочтение IBEX 35
Банк Испании	Прогнозируемый рост ВВП Испании в 2026 году составит 2,3%, индекс потребительских цен — 3,0%, а уровень безработицы — 9,9%.	27 марта 2026 г.	Поддержка фондового рынка сохраняется до тех пор, пока инфляция не усугубляется и прибыль компаний остается на прежнем уровне.
INE	В первом квартале 2026 года ВВП вырос на 0,6% по сравнению с предыдущим кварталом и на 2,7% в годовом исчислении.	Страница с предварительным прогнозом на 30 апреля 2026 г.	Подтверждает, что год начался с более высокой активности, чем можно было бы предположить, исходя из медвежьего макроэкономического прогноза.
День инвестора BME / Испания	Испанские акции торговались с коэффициентом P/E, равным 13, что на 2,3 пункта ниже среднего показателя за 37 лет, при средней дивидендной доходности в 4,1%.	16 января 2026 г.	Оценка стоимости по-прежнему дает бенчмарку потенциал для роста, если прибыль продолжит поступать.
JP Morgan Asset Management	Прогноз прибыли на акцию (EPS) для Европы на 2026 год пересматривается в сторону повышения; европейские компании (за исключением Великобритании) торгуются с коэффициентом P/E 16 к прогнозируемой прибыли; европейские банки торгуются с коэффициентом P/E 1,1 к балансовой стоимости и предлагают 8% дивидендной доходности для акционеров.	Страница с прогнозом на 2026 год будет доступна в мае 2026 года.	Это напрямую благоприятно скажется на индексе IBEX 35, поскольку банки доминируют в индексе, а структура доходов в Европе улучшается.
ЕЦБ	Ставка по депозитным картам остается на уровне 2,00%.	Страница с процентными ставками ЕЦБ, просмотренная в мае 2026 года.	Политика уже не настолько ограничительна, чтобы остановить рост рынка, но и недостаточно мягка, чтобы компенсировать слабые результаты отчетности.

Общий посыл сдержанный, но позитивный. Индекс IBEX 35 может продолжать расти, но этот рост будет наиболее сильным, когда его поддерживают банки, коммунальные предприятия и лидеры потребительского рынка, демонстрирующие реальную прибыль, а не просто гоняясь за общим настроением.

05. Сценарии

Практически реализуемые сценарии роста на 6-12 месяцев

Приведенные ниже диапазоны являются оценками автора, основанными на текущем уровне IBEX 35, 52-недельном диапазоне, оценочном показателе BME за январь 2026 года, ВВП Испании за первый квартал, данных по инфляции за апрель, макроэкономических прогнозах Банка Испании и последних результатах наиболее значимых компонентов индекса. Они не являются целевыми показателями индекса, установленными сторонними организациями.

Бычьи сценарии IBEX 35

Сценарий	Вероятность	Диапазон	Условия срабатывания	Когда проводить обзор
Бык	45%	18 400–19 200	Базовый показатель вырос на 18 000, инфляция в Испании снизилась по сравнению с апрельскими 3,2% ИПЦ и 3,5% индекса потребительских цен, а рекомендации крупных банков Santander, BBVA, Iberdrola и Inditex остаются в силе до следующего отчетного цикла.	Обзор проводится после каждого отчета INE об инфляции, обновления информации ЕЦБ и отчета о доходах за июль-август 2026 года.
База	35%	17 200–18 400	Рост остается положительным, но замедленным, политика остается стабильной, а базовый индекс удерживается выше 17 000 без четкого прорыва.	Ежемесячный обзор, а также после публикации результатов каждого крупного турнира в тяжелом весе.
Медведь	20%	16 000–17 200	Инфляция остается стабильной, индекс теряет 17 000 пунктов, и как минимум один из главных факторов, определяющих прибыль компаний, разочаровывает.	Немедленно пересмотрите ситуацию при решительном прорыве ниже 17 000 или новом неожиданном росте инфляции.

Тактический посыл прост. Покупателям следует ожидать подтверждения уровня выше 18 000 и дальнейшей поддержки со стороны прибыли, прежде чем предполагать устойчивый прорыв. Существующие держатели акций могут сохранять оптимизм, поскольку база прибыли по-прежнему здорова, а оценка остается разумной, но позиция наиболее сильна, когда эти уровни поддержки остаются видимыми.

Если данные будут благоприятными, индекс IBEX 35 сможет повторно протестировать и немного превзойти свой предыдущий максимум. Если же этого не произойдет, более вероятным результатом станет торговля в боковом диапазоне, в то время как инфляция и прибыль компаний будут бороться за влияние на ситуацию.

Ссылки